兴业证券明年下半年通胀压力需特别关注

兴业证券：明年下半年通胀压力需特别关注

2013年我国经济增速预计将较2012年稳中略降，预计全年GDP增长7.5%。消费对经济增长的贡献可能会略低于今年，在去产能背景下，明年制造业产能投放会明显减速，导致用工需求减弱，进而影响居民收入。投资增速也将略低于今年，在资本充足率以及坏账率上升的格局下，明年信贷投放减速对投资的拖累可能更加明显。净出口对经济增长的拖累有望减弱，出口增速有望重新回到10%。　　尽管整体增速与2012年差别不大，但2013年经济增长的节奏有望出现逐季回升。企业在2012年的逐步降产使得库存压力逐步减弱，而由于2013年产能投放减少，产能过剩问题将随着经济增长逐步缓解。基建项目需求回升、供给端压力减弱，有望使得工业品价格企稳略升，推升企业生产意愿。　　明年有两个问题值得关注。第一是2013年初的企业回款压力，由于2012年企业应收账款上升很快，因此岁末年初企业间出现应收账款违约的不确定性值得关注。第二是明年下半年的通胀压力，由于人口结构的影响，即使明年就业市场出现阶段性疲弱，劳动力供需也将是一个紧平衡。如果二季度经济回升较快，叠加上猪周期的影响，通胀是否会在明年下半年死灰复燃也需要关注。

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