券商业绩现结构性风险

而另一方面，从券商半年报中不难发现，券商在自营业务、资产管理业务等方面的投入均大幅上升，业绩上也有强于去年同期的表现。招商证券今年上半年资产管理业务同比增长82.04%；广发证券也称，上半年公司投资银行业务收入同比增长45.3%。但有业内人士分析，由于自营业务和资产管理业务并不稳定，依靠券商自营业务撑起的每股收益如空中楼阁，随时都有坍塌的风险。

另有分析人士称，新兴业务的增长充分证明了众券商在传统经纪业务萎缩的情况下已经开始谋求业务转型，但发展新业务则必然带来成本的大幅上升，尤其是自营、资产管理业务。一方面，优秀人才的薪酬体系是由市场决定的，能为投资人带来绝对收益的优秀投资经理非常稀缺，高薪酬是吸引这类人才加盟的必要条件；此外，资产管理业务在做大规模过程中必须依赖银行等销售渠道，巨额营销费用也成为成本上升的重要原因。

事实证明，处于转型期间的大券商总体盈利能力必然受到成本上升的制约。截至6月30日，广发证券上半年实现营业收入32.71亿元，较上年同期下降9.98%；实现净利润13.43亿元，较上年同期下降18.09%。而招商证券上半年完成营业收入32.45 亿元，实现利润总额19.10亿元，净利润14.76亿元，同比仅增长7.79%。

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