券商业绩复苏支撑股价大盘将以震荡为主

发布时间：2021-01-07 20:03:35 阅读：次来源：电子烟厂家

对于四季度的A股市场,各券商的判断基本一致。随着经济的复苏,上市公司业绩的回升,大盘在底部获得有力支撑,不太可能出现深跌的情况。但在市场没有出现明显的推动力之前,指数大幅向上的概率也不大,市场还将以3000点附近盘整震荡为主。

资金面依然宽松

8月份的国内银行新增信贷投放远远超出人们的预期,新增信贷超过4100亿,远超此前预期的3000亿水平,流动性又一次成为投资者关注的焦点。

对于四季度的流动性,长城证券预计今年四季度在中性偏乐观的情景下,月均信贷增量在4000~5000亿元左右,货币政策四季度内仍不大可能见到真正的紧缩,转向的时点可能出现在明年一季度以后。

银河证券认为,上半年“天量”贷款的投放为市场提供了充足的流动性支撑,从7月份开始,新增贷款出现明显萎缩,但并不意味着流动性充裕状况的改变。此外,居民存款连续两个月负增长,重现2007年储蓄搬家的一幕。7、8月份基金首发募集资金规模创出年内新高,9月份股票方向基金发行继续升温,据测算,7~9月开放式基金将为四季度股市提供1500亿的新增资金。基金专户“一对多”也呈现出火爆的发行场面,首批产品有望带来近百亿资金,因此银河证券认为四季度市场的流动性依然相对宽裕。

融资需求摇摆投资者

虽然今年恢复IPO的时间不长,但是股市的融资能力却迅速恢复并得以较完美地展现。截止到9月17日,沪深两市融资额已合计达1695.68亿元,相当于2008年全年2345.12亿元的72.26%。

随着融资功能的正常化,A股融资压力显现。申银万国分析师认为,随着创业板的开闸以及国际版进入规划,未来股市的融资压力日益显著。此外,已经解禁还未抛售的大小非,在下半年信贷环境不如上半年宽松的情况下,也会增加卖出的冲动。

进入四季度,IPO的层次从两个增至三个,即主板IPO、中小板IPO和创业板IPO,分别代表着三个层次市场的发展。海通证券(600837)表示,根据结构分析,四季度实际的融资压力主要取决于主板IPO的数量和有无超大型IPO项目。目前已过会尚未发行的大中型IPO还有5家,即中国北车、中船重工、中国化学工程、招商证券以及深圳燃气集团,是否会有类似于三季度的超大型IPO项目将是影响市场的关键因素。此外,四季度上市公司再融资意愿强烈,不少计划在年内完成再融资的公司会进一步加快速度。海通证券(600837)认为值得注意的是,证监会已审批通过增发方案的公司中以定向增发为主,真实的资金需求量并没有想象中的大,但再融资方案的频繁推出,对二级市场的短期影响也不可小视。并且创业板的发行上市也是四季度工作的重点。虽然创业板公司的发行规模不大,但是由于批量发行上市,家数众多,对投资者的心理影响及冲击比较大而直接,尤其是短期。

根据长城证券的测算,A股市场未来的资金需求在2010亿左右,如果加上没有发布增发价格的公司,资金需求在2000亿至2500亿之间,虽然从限售股解禁结构来看供求失衡问题不严重,但总体融资压力在四季度内对投资者心理预期、实质性的资金需求方面,都构成了实质性的负面影响。

业绩回升提供股价支撑

2009年中国宏观经济指标呈现V型回升态势基本已成定局。申银万国分析师认为,在经历了今年第一季度的增长低点后,我国经济自第二季度起强劲回升,这种势头在下半年还将延续。V型回升不仅表现为GDP同比增速的逐季上升,也表现为物价扭转跌势,摆脱通缩困扰。宏观经济向好的态势,意味着需求量的扩张,并带动价格指数见底。申银万国分析师预计,PPI跌幅已经在7月见底,此后PPI将急速回升,到年底接近同比持平。随着下半年“价升”和“量升”的双重推动,上市公司的业绩同比增速将回到正增长的区域。

申银万国分析师对重点公司预测汇总显示,三季度重点公司单季净利润有望同比增长20%,累计净利润基本持平,四季度累计净利润将同比增长18.5%。随着三季报在10月份的陆续披露,上市公司利润增速快速回升的态势将得到确认,这将为A股市场提供支撑。

宏观经济超预期的因素,可能来自于库存回补、出口增长和房地产投资增长三个方面。然而,申银万国的分析显示,这三个因素超预期表现的空间不大,因此宏观经济再超预期的空间有限,制约业绩预测再度上调空间。

统计数据表明,自今年6月初起,市场一致预期开始大幅上调2009年业绩预测值,截止9月22日,市场一致预期对沪深300指数成份公司2009年归属母公司股东的净利润总额约为9603.8亿元,较上年同期归属母公司股东的净利润总额7893.6亿元的水平相比,同比增幅为21.7%。海通证券预计,A股业绩增速有望自今年第三季度起由负转正,今年三季度A股税前利润同比增幅有望实现个位数增长,由于去年四季度基数极低的原因,今年四季度A股税前利润同比增幅则有望实现大幅增长。从全年业绩增速角度来看,在中性预期下,海通证券预计2009年全年A股业绩增速约为18.4%;在乐观预期下,预计2009年全年A股业绩增速约为22.8%。

估值水平处于合理区间

申银万国的研究报告认为,三季报的披露将成为确认上市公司利润增速快速回升的催化剂,从而对股价构成有力的支撑。然而今明两年盈利预测进一步上调的空间有限,因而业绩复苏对股价的推升作用不能高估。

如果将A股市场的PE和PB与全球其他股市进行比较的话,可以发现A股的PE水平处在偏贵的行列,A股的PB水平则是全球最贵的。然而,如果考虑到成长性因素,把A股与纳斯达克市场以及印度股市相比,申万判断A股市场的估值水平与这两个成长型市场是基本相当的。因而从全球比较来看,估值既不是未来推升A股市场的理由,也不是打压A股市场的理由。

银河证券也认为目前的A股估值处于合理区间,从动态估值看,各主要指数2009年预测市盈率在19~23倍,处于合理估值区间。以2009年全年预测业绩计算,全市场动态市盈率为22倍,沪深300为21倍,上证50为19倍,即使剔除金融、钢铁、有色等强周期性的行业,2009年预测市盈率也在27~28倍之间,处于较为合理的区域;以较为保守的估计,用最新公布的2009年中报业绩乘以2计算,全市场动态市盈率为25倍,这也显示市场没有出现明显的泡沫,处于合理估值区间。

股指围绕3000点震荡

在市场没有出现新的推动力之前,由于宏观政策与市场流动性正在回归常态,各券商普遍认为四季度A股仍将在3000点上下保持震荡局面。

申银万国分析师预计四季度A股市场将进入箱体震荡的格局。业绩复苏,为A股市场提供下档支撑;估值的可能推动股指向上攀升;政策上升压力将限制市场上扬的空间。因此,四季度沪深300指数的核心波动区间在2900点与3700之间,对应上证综指为2700点到3400点。

中原证券认为,在市场没有出现新的推动力之前,上证综指在现阶段难以有效突破前期3478点的高点。四季度A股市场在总体上处于相对弱势平衡状态,上证综指将在以3000点为中轴,上下400点左右的空间内宽幅震荡。在这样的背景下,伴随四季度部分行业景气度出现的明显回升,板块内的一些上市公司业绩也得到逐步改善,不同板块之间的比价优势将会凸显。此时的市场投资思路将有望回归业绩,回归确定性。

而作为外资券商的凯基证券则稍微悲观一些。他们认为上证指数目前走势颇有1990~1995年台湾股市的影子,亦即进入泡沫破灭后的修正期,先是强劲反弹,继而受到停滞性通胀的影响,势头逐渐转平。A股市场可能在2010年面临类似问题。GDP成长率预计提升,但不再有大跃进的表现。股市方面,宏观调控导致流动性降低,但未来再融资需求仍有4000~6000亿元之多,问题是谁来买单。凯基证券预计,四季度上证指数将在2500点至3000点之间箱形整理

关注业绩明确的个股

因为预计A股会处于相对弱势平衡状态,中原证券在投资策略上建议投资者重视以下三点:首先,在指数宽幅震荡的背景下,投资者应轻指数、重个股;其次,当业绩成为市场推动力的时候,投资者应围绕业绩主线,选择四季度业绩有明显改善或有业绩支撑的个股;第三,如果把上证综指的3000点视为弱势平衡点,在向上或向下的涨跌过程中,波段操作可能更为有效。

银河证券表示,由于四季度流动性将保持充裕而不是过剩,市场估值也已回归至合理区间,因此过剩流动性下的估值反弹将不再是推动指数上涨的主要动力,上市公司业绩回升将是推动市场上涨的主要因素。因此在投资思路上,投资者应该紧紧围绕业绩主线,选择四季度业绩有明显改善的板块和公司。

而广发证券认为,在四季度的投资策略上,中线仍应保持相对平衡的股票仓位,在股票与现金的配置上以股票为主,参考股票仓位为50%~70%。短期事件性的因素影响较大,可能成为短线行情的主要催化与推动力。在四季度可能存在较大机会的事件性题材包括:创业板相关的创投、低碳经济相关的新能源、智能电网、生物技术、信息技术以及重大国际活动相关的世博会、亚运会等等题材。