券商不敢得罪上市公司

发布时间：2021-01-07 17:45:59 阅读：次来源：电子烟厂家

记者通过调查发现，上市公司、提供卖方报告的券商、机构投资者，俨然构成了一个完整的A股市场利益“生态链”。而券商处于这个链条的“中间”，更多地是在“夹缝中生存”。

目前，作为卖方研究机构，券商研究所的客户主要为机构投资者，包括基金、私募和QFII等。在这些客户中，以基金最为重要。

一般来说，由券商提供的卖方报告将被基金公司投研人员作为操作的依据，而这些基金产品的业绩表现与提供卖方报告的券商利益息息相关，因为他们将通过基金公司对研究报告的评价高低参与分仓，以实现收入。

一行业分析师陈女士在接受媒体采访时透露，券商研报主动推荐机构手中的股票，或者机构在重仓某只股票之后，找知名分析师出具投资报告，让普通投资者帮忙“抬轿”，在业内成为司空见惯的事情。

《股市动态分析》副主编赵迪表示，目前国内卖方研究报告普遍分两种：一种是券商内部自用以及供给特殊客户使用的；另外一种就是应付外部大众客户所用的。一般要价高的调研报告带有操作指导价值，也因此并不公开发布。

记者了解到，除了报告以外，研究员或者券商研究所所长会通过电话直接同基金经理联系。例如，研究员对某公司出具了三个月目标价12元的报告，但是在随后调研中发现公司被低估了，可以达到18元。此时，研究员并不急于出报告，而是先将信息告诉基金，等股价涨起来后再出报告。

此外，目前券商研究所对研究员的考核很大程度上取决于外部评价。国内一家券商研究所的相关人员透露，机构客户对研究员的打分将直接影响其奖金的比例。而研究员最渴望获得的年度最佳分析师头衔的投票者也是基金经理，这一殊荣与研究员的“钱途”也直接挂钩。

与基金经理相比，虽然上市公司与券商研究员没有直接的利益关系，但也是券商研究员不敢得罪的。因为分析师要想得到一手材料，写出“有价值”的研究报告，则必须与上市公司保持良好的“关系”。

一北京私募基金经理向媒体透露，研究员要想成为上市公司的“座上宾”并非易事。只有大牌分析师才能打入上市公司内部。“大牌分析师除了背靠基金公司，更有上市公司作为其信息的主要渠道。越接近上市公司的"核心"，消息越准确，越能获得基金经理的信任，基金的介入自然也能让上市公司股价更上一层楼，这是一个良性循环。他们怎么敢得罪上市公司？”

该基金经理还讲了一个身边发生的事情。一次，行业分析师、基金经理、私募基金等受邀去江苏某上市公司调研，但一位在行业内非常影响力的分析师却被“拒之门外”，后来才知道，该分析师对深圳一家大公司出具了“减持”评级，因此遭到“封杀”。而受邀的“座上宾”们则第一时间获得了该公司将大举分红送股的利好消息，此后该公司股价扶摇直上。

因此，大多数行业研究员即便能发现一些上市公司的负面信息，也会采取一些巧妙手法规避，或者索性不发研究报告，即使事情到了瞒不住的地步，也会找出各种理由为其唱好，最差也就是给予一个中性评级。

有关机构对一家券商3月份的研究报告进行了粗略统计，结果显示，在A股报告中，出具“推荐”评级的研究报告占全部报告的比例为70%，“审慎推荐”的占比20%，“中性”占比10%；H股报告中，“推荐”评级的报告占比72.6%，“审慎推荐”和“中性”的占比分别为9.1%，而“回避（减持）”仅占9.2%。